多国央行近期下调存款准备金率，预期流动性将继续放松，全球大宗商品市场随之上扬。分析人士担心，目前全球经济复苏乏力，流动性宽松将抬高原材料成本，短期内将损害制造业的利润空间。

有色金属价格飙涨

中国人民银行11月30日晚宣布，从12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。与此同时，美联储决定与加拿大银行、英格兰银行、日本银行、欧洲中央银行以及瑞士国民银行采取协调行动，向市场提供流动性。大央行之间现有的美元互换利率下调50个基点，于2012年12月5日开始生效。

此举被市场解读为全球七大央行集体托市。此次我国央行下调存准率0.5个百分点，将释放4000多亿元的流动性。

分析人士认为，外围经济持续恶化以及持续的房地产调控带来经济短期快速下滑的担忧，10月份汇丰PMI指数也显示经济正在转向收缩，政策需要对此做出反应，放松信贷控制应是首选之策。11月信贷投放不及预期，下调法定存款准备金率可以提高商业银行的流动性及放贷能力和积极性，未来仍将会继续下调2-3次。

而中金公司报告称，明年春节在1月份，届时对流动性需求较大，同时，央票和回购的到期量小，可能面临流动性再次偏紧的局面，因此央行再次下调存款准备金率的可能性较大。

在货币政策宽松利好刺激下宁波丰胸网/fengxiong/，金属商品市场出现大幅反弹，其中伦铜涨5.62%，伦铝涨5.48%。A股市场，有色板块则出现强劲反弹。

华泰证券认为，此轮金属价格反弹是受全球流动性宽松的推动。流动性可以支撑金属价格的反弹，但其反弹的可持续性更多由其商品属性决定。

而信达证券范海波认为，多国央行联合降低互换利率旨在帮助促进各国国内经济活动，缓解金融市场不良情绪，这对以美元定价且受全球流动性影响较大的大宗商品构成利好，有利于基本金属市场的短期反弹。

制造业或两面受压

但分析人士担心，市场对流动性松动预期，可能会导致原来已经下滑的原材料价格止跌。从而对制造业带来成本压力。

数据显示，12月1日，中国物流与采购联合会发布11月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，环比回落1.4个百分点。这是PMI自2009年3月份以来首次回落到枯荣以下，显示出经济增速回落趋势仍将延续。

受到来自欧美以及中国的商品需求下降的影响，大宗商品价格已经在整体走弱。以铁矿石为例，在过去几个星期中价格出现明显下跌。动力煤以及一些小金属也都出现需求大大减弱的现象。

标准银行集团大宗商品策略主管魏文德11月底曾表示，由于欧美经济不景气，市场缺乏增长推动力，基础金属、铁矿石和原油等大宗商品宁波瘦身在未来三个月内都不会有好的表现。

但货币宽松预期有望改变原材料下行趋势。分析人士认为，在宽松预期下，铁矿石、原油、基础金属将在未来一年内有较好的行情走势。

侯志芸注意到，钢铁价格从10月份开始大幅下跌，个中的原因除了钢铁行业产能过剩之外，另一个重要原因就是用钢需求的减少，“下游除交通运输设备制造业继续增长，黑色金属冶炼及压延加工业、专用设备及仪器仪表文化办公用机械制造业等行业生产量显著下滑。”

不仅是铁矿石和钢铁的价格在不断下跌，事实上，几乎所有大宗商品的价格都在向下画着抛物线。天琪期货的一位分析师认为，今年7月份以来，大宗商品的价格平均跌幅已达30%，这主要是因为美债欧债危机导致的全球经济疲软，需求不振，而国内偏紧的宏观政策导致资金回笼，则进一步加快了商品价格下滑的速度。

前景堪忧

在张汉亚看来，因需求不振导致的货物压港，反映出当前宏观经济的不景气，而对于未来一段时间的走势，也并不乐观。

12月1日，中国物流与采购联合会公布的11月国内制造业PMI指数为49.0%，已连续8个月回落。

“今年和明年的投资增速还会下滑，新开工的数量还会大幅减少，因为地方政府的建设资金2/3靠土地收入，现在土地流拍率高，土地价格下滑得比较厉害，而地方政府又要保证1000万套保障房和水利建设等民生项目的投资，压力非常大，而地方债只试行了4个经济比较好的省市，那些没钱又需要钱的省份该怎么办?”张汉亚说。

他预计，明年一、二季度的投资增速还会往下走，三、四季度能否回升还要看宏观政策的调整情况。